|
Изменений процентных
Положение в Ираке после того, как правительство отказалось в 1965 г. ратифицировать соглашение об урегулировании сохранившихся еще разногласий, оставалось без изменений, поскольку обе стороны заняли позицию, которая фактически завела их в тупик. Тем временем Ливии удалось устранить ряд ненормальных моментов в ее налоговой и концессионной структуре, но она не сумела реально освободиться от юридических ограничений, связывавших ее с первоначальными положениями концессионного договора о репатриации прибылей, «компании наибольшего благоприятствования» и процедурах арбитража. После свержения Ибн-Сауда и отставки Абдаллы Тарики с поста министра нефтяной промышленности в Саудовской Аравии наблюдались более устойчивые темпы роста добычи нефти. Другие страны Персидского залива удовлетворялись своей долей в чужих достижениях, а Кувейт, постепенно терявший за это десятилетие свою главенствующую роль в нефтедобывающей промышленности Среднего Востока, слишком, пожалуй, нервозно относился к своему положению богатейшей страны среди более сильных соседей и был слишком неуверен в собственной внутриполитической обстановке, чтобы доводить конфликты до крайностей.
Сопротивление бывает индивидуальным (отдельных лиц) и групповым. Оно зависит от опасности и беспокойства, вызванного нарастанием скорости текущих изменений, поскольку люди обычно видят лишь ближайшие последствия и редко представляют себе, насколько значительными они окажутся в будущем. Это происходит, когда менеджер или работник:
чем месте. Наличие нескольких или многих объектов в одновременной работе не вносит сколько-нибудь значительных изменений, поскольку, наряду с ограниченностью однородных производственных процессов и операций, они оказываются расчлененными в пространстве и должны выполняться на рабочих местах, отстоящих на расстоянии многих, иногда десятков километров одно от другого. При этом, как показывает многолетний практический опыт, издержки, связанные с перемещением специализированных бригад и технических средств с объекта на объект, как правило, превышают получаемый выигрыш.
В то же время численность обслуживающих и управленческих подразделений не претерпевает изменений, поскольку состав и количество выполняемых ими работ остаются одними и теми же, Естественно, что с уменьшением потребного количества буровых бригад численность обслуживающих и управленческих подразделений в расчете на одну бригаду будет возрастать. Это объектив^-ная закономерность для всех вариантов организации.
Поскольку такие данные о ценах на акции не всегда имеются в наличии, финансисты пытались определить, насколько для этих целей подходят данные бухгалтерского учета. Первопроходческое исследование было проделано Бивером, Кеттлером и Шольцем". Помимо расчета обычных финансовых коэффициентов Бивер, Кеттлер и Шольц рассчитали "бухгалтерскую бету". Другими словами, они рассчитали чувствительность изменений прибыли каждой компании к изменениям совокупных прибылей всех компаний. Бухгалтерская бета меньше 1,0 означает, что в среднем прибыли компании изменялись менее чем на 1% в расчете на каждый процент изменений совокупных прибылей. Наоборот, бухгалтерская бета больше 1,0 означает, что прибыли компании изменялись более чем на 1% в расчете на каждый процент изменений совокупных прибылей.
Компаниям необходимо знать, какие факторы могут повлиять на их конкретный бизнес, чтобы они смогли уловить самые первые признаки надвигающихся рыночных изменений, поскольку от этого зависит эффективность их деятельности или даже возможность ее осуществления.
Поскольку такие данные о ценах на акции не всегда имеются в наличии, финансисты пытались определить, насколько для этих целей подходят данные бухгалтерского учета. Первопроходческое исследование было проделано Бивером, Кеттлером и Шольцем22. Помимо расчета обычных финансовых коэффициентов Бивер, Кеттлер и Шольц рассчитали "бухгалтерскую бету". Другими словами, они рассчитали чувствительность изменений прибыли каждой компании к изменениям совокупных прибылей всех компаний. Бухгалтерская бета меньше 1,0 означает, что в среднем прибыли компании изменялись менее чем на 1% в расчете на каждый процент изменений совокупных прибылей. Наоборот, бухгалтерская бета больше 1,0 означает, что прибыли компании изменялись более чем на 1% в расчете на каждый процент изменений совокупных прибылей.
Предвидение изменений. Поскольку умение опередить изменение является ключевым элементом анализа ценных бумаг, аналитик много размышляет над изменениями и их причинами. Вот несколько главных вопросов.
Нам следует принципиально пересмотреть наше отношение к финансовым нововведениям. Новшества считаются одним из основных преимуществ свободных рынков, но поскольку финансовым рынкам внутренне присуща нестабильность, финансовые нововведения способны усилить ее. К финансовым нововведениям следует подходить иначе, чем к усовершенствованным мышеловкам и другим изобретениям. Это потребует серьезных изменений, поскольку финансовые рынки привлекают к себе лучшие умы, а сочетание возможностей компьютера и эффективной теории рынка стимулирует рост новых финансовых инструментов и новых видов арбитража. Связанные с ними опасности для финансовой системы были проигнорированы, так как считалось, что рынкам присуще свойство саморегулирования, но это — иллюзия. Новаторские инструменты и методы должным образом не были продуманы и поняты регулирующими органами и практиками, поэтому они представляют угрозу для стабильности.
Права и титулы могут быть наследственными, но это не превращает их в частную собственность. Мы склонны к тому, чтобы считать частную собственность чем-то очень конкретным; в действительности же все наоборот. Разделение взаимоотношений на права и обязанности уже является абстракцией; в конкретной форме такое разделение подразумевает и то и другое. Концепция частной собственности идет даже дальше; она подразумевает абсолютное владение безо всяких обязанностей. И в этом качестве она противоположна принципам органического общества, где каждое владение влечет за собой соответствующие обязанности. Более того, частное владение средствами производства не приемлемо в органическом обществе, поскольку это позволило бы накапливать капитал и тем самым вводить потенциальный источник изменений. Общественное владение, наоборот, гарантирует отсутствие источника изменений, поскольку каждый раз, когда человек вкладывает свои время и энергию, он несет все издержки, но получает лишь малую часть выгод. Нет ничего удивительного в том, что захват общинных земель ознаменовал собой начало современного сельского хозяйства.
изменений, поскольку фактически каждый сдвиг уровня показателей
Информация о сроках платежей или датах изменения процентных ставок имеет исключительно важное значение для оценки процентного риска. Она дает пользователям финансовой отчетности базу для оценки процентного риска, которому подвергается данная компания. Дата предполагаемых или известных изменений процентных ставок приводится тогда, когда она наступает раньше даты наступления срока платежа.
Сроки погашения активов и обязательств. Несмотря на то, что Стандарт утверждает: "Краткосрочные и долгосрочные статьи не представляются отдельно, потому, что большинство активов и пассивов банка может быть реализовано или погашено в ближайшем будущем" (параграф 20), в нем особо подчеркивается: "Сроки погашения активов и обязательств ... являются важными факторами в оценке ликвидности банка и влияния на него изменений процентных ставок и обменных курсов" (параграф 31).
В кредитном соглашении, заключаемом с банком, обычно устанавливаются плавающие ставки. Например, вашей фирме может быть предложен кредит "по ставке выше базисной на 1 %". Базисная ставка представляет собой ставку, которую банки устанавливают для своих первоклассных заемщиков. Она корректируется в зависимости от изменений процентных ставок по свободно обращающимся ценным бумагам. Следовательно, когда изменяется базисная ставка, процент по вашему кредиту с плавающей ставкой также изменится.
б) Фирмы заключают фьючерсные сделки, чтобы защитить себя от неожиданных изменений процентных ставок, обменных курсов иностранных валют или цен на товары.
Однако темпы падения процентных ставок по депозитам при снижении ставки по казначейским векселям были выше, чем темпы их роста при увеличении ставки по казначейским векселям. Таким образом, можно наблюдать асимметричность изменений процентных ставок по депозитам и ставок по прочим банковским активам. Когда ставка по казначейским векселям начала падать, рыночные процентные ставки по депозитам мгновенно среагировали и значительно снизились, что в принципе соответствует обсуждавшейся нами ранее теории. Однако когда процентная ставка по казначейским векселям стала повышаться, реакция рыночных ставок по депозитам последовала, во-первых, с определенным лагом и, во-вторых, повышение было незначительным.
Экономисты долго не могли понять и до сих пор с уверенностью не знают причины вялой динамики и асимметричности изменений процентных ставок по депозитам. Однако на этот счет все-таки существуют некоторые гипотезы.
Однако другие экономисты отвергают данную версию, объясняя это тем, что издержки по корректировке объема депозитов не такие уж и большие и что непонятна причина, по которой стоимость увеличения пассивов существенно выше стоимости уменьшения пассивов. Они дают другое объяснение вялой динамики и асимметричности изменений процентных ставок по депозитам. Они считают теорию совершенной конкуренции неприменимой для описания ситуации на рынках ссудных капиталов и депозитов. Согласно их взглядам, банки обладают монополией на рынках ссудных капиталов и депозитов. Вместо того чтобы воспринимать ставки как нечто данное, определяемое исключительно соотношением спроса и предложения, не поддающееся контролю, банки устанавливают свои процентные ставки по ссудам и депозитам с целью максимизации прибыли. Ниже в данной главе и в главе 11 мы расскажем о монополизации банковской деятельности более подробно.
7. Подход взаимодействия активов и пассивов акцентирует внимание на прибыльности и подразумевает активное управление как активами, так и пассивами. В рамках этого подхода были разработаны стратегии нулевой, положительной и отрицательной разницы между активами и пассивами. Выбор управляющего банком падает на одну из трех стратегий в зависимости от его ожиданий относительно будущих изменений процентных ставок и желания рисковать.
процентных ставок, но для упрощения допустим, что только доход (без учета воздействия изменений процентных ставок) влияет на М^тп и Мргес. Следовательно, можно допустить, что эти графики представляют собой вертикальные прямые. Совокупный сарос на номинальные денежные остатки На рис. 20-3/4 показано построение графика совокупного спроса на деньги. Складываем графики Mfran, Мргес и Мрог, по горизонтали. В результате при данном уровне номинального национального дохода (YQ) получаем график совокупного спроса на деньги, обозначаемый просто Md( УО). Отрицательный наклон этого графика обусловливается спекулятивным спросом на деньги. Уровень номинального дохода при этом определяет расположение графика.
Другим потенциальным недостатком таргетирования незаимствованных резервов является то, что при его использовании успех основывается на изменении процентных ставок. Если не ожидается изменений процентных ставок, то таргетирование незаимствованных резервов не обязательно будет оптимальной тактической целью.
пие колебаний обменных курсов снижает валютные риски (см. главу 27), значительно сокращает издержки, связанные с торговлей между странами ЕС. Во-вторык, уменьшение колебаний обменных курсов сдерживает их ожидаемые изменения ь лсдствие изменений процентных ставок на рынках ценных бумаг стран ЕС, упрот. я, таким образом, процесс интеграции финансовых рынков.
Исчерпывающей информацией Исчисляется следующим Исчисления амортизации Исчисления отдельных Исчисление финансового Имущественной ответственности Исчислении среднегодовой Исходного документа Искажений бухгалтерской Имущественное состояние Искаженное представление Исключает возможности Исключена возможность вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
