|
Доходности долгосрочных
Рынок капиталов состоит из сегментов, но функционирует как единое целое благодаря непрерывному перетоку капитала в наиболее прибыльные сферы. Доходность каждого сегмента рынка капиталов — величина, зависящая от многих переменных. В каждый отрезок времени объем денежных средств ограничен, поэтому если доходность одного сегмента рынка капиталов падает, то денежные средства перетекают в другой сегмент рынка с относительно более высоким уровнем доходности. Доходность оценивается возможным процентом, который будет получен на вложенный капитал, выплачиваемыми дивидендами по акциям, накопленным купонным доходом по купонным облигациям, дисконтом по беспроцентным облигациям, курсовой разницей при деноминации финансовых инструментов в иностранной валюте.
Временной период Индекс доходности Доходность акции Временной период Индекс доходности Доходность акции
В качестве независимой переменной (J) в данном примере выступает показатель доходности индекса, в качестве зависимой переменной — доходность акции. Расчеты возможно осуществлять с помощью программы встроенных функций пакета EXCEL.
Среднегодовая ,-, о. норма Портфели доходности (номинальная) Среднегодовая Средняя премия за риск норма (дополнительная доходности доходность по сравнению с (реальная) казначейскими векселями)
2 Средние арифметические значения были получены Ibbotson Associates делением суммы всех годовых доходов и дивидендов за 63 года. Среднее арифметическое значение доходности за этот период больше годовой доходности, рассчитанной по методу сложного процента. Допустим, рыночная стоимость в первый год удвоилась, а во второй вдвое уменьшилась. Так как вы возвращаетесь к тому, с чего начали, годовая доходность, рассчитанная по методу сложного процента, будет равна нулю. Однако среднее арифметическое значение равно +25% [(100—50)/2]. При определении ставок дисконта вас интересует среднеарифметическая доходность.
Среднегодовая л i. норма Портфели доходности (номинальная) Среднегодовая Средняя премия за риск норма (дополнительная доходности доходность по сравнению с (реальная) казначейскими векселями)
2 Средние арифметические значения были получены Ibbotson Associates делением суммы всех годовых доходов и дивидендов за 63 года. Среднее арифметическое значение доходности за этот период больше годовой доходности, рассчитанной по методу сложного процента. Допустим, рыночная стоимость в первый год удвоилась, а во второй вдвое уменьшилась. Так как вы возвращаетесь к тому, с чего начали, годовая доходность, рассчитанная по методу сложного процента, будет равна нулю. Однако среднее арифметическое значение равно +25% [(100—50)/2]. При определении ставок дисконта вас интересует среднеарифметическая доходность.
храняется достаточно долго, краткосрочные процентные ставки могут даже оказаться выше долгосрочных. Это явление, получившее название «обратной кривой доходности», может отрицательно сказаться на состоянии рынка акций. (В нормальной ситуации, называемой «положительной кривой доходности», доходность долгосрочных облигаций превышает краткосрочные процентные ставки.) Обратная кривая доходности возникает тогда, когда ФРС повышает краткосрочные процентные ставки с целью сдержать инфляцию и избежать «перегрева» экономики. Это обычно происходит на заключительной стадии экономического подъема и приводит к понижению финансовых рынков, которое обычно начинается незадолго до экономического спада.
Если облигация является датированной и фиксированная сумма должна быть выплачена при погашении, то существует еще один показатель доходности — доходность к погашению.
прямыми наклонными линиями. В таком случае делается вывод о некоррелированности доходностей, т.е. о равенстве нулю коэффициента корреляции. Рис. 7.6 (в) представляет данный пример. В такой ситуации, когда одна из ценных бумаг имеет относительно высокую доходность, другая может иметь и относительно высокую, и относительно низкую, и среднюю доходности.
внутренняя ставка доходности доходность, взвешенная во времени эталонный портфель апостериорная «альфа» характеристическая линия простая линейная регрессия
Для расчета доходности долгосрочных финансовых инвестиций обычно применяют более сложные модели: компаундинг (расширение), дисконтирование, аннуитеты и т. д.
Несовпадение уровней рентабельности по этим показателям характеризует степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.
Несовпадение уровней рентабельности по этим показателям характеризует степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.
Распределение доходности долгосрочных облигаций корпораций, государственных долгосрочных облигаций и казначейских векселей характеризуется значительной крутизной или башенно-образной формой. Распределение показателей доходности обыкновенных и второстепенных акций не столь характерно. Их графическое представление показывает большую изменчивость в виде более широких и низких кривых. Более высокая изменчивость применительно к акциям означает также, что стандартное отклонение будет большим.
К сожалению, нет вполне удовлетворительного способа найти точную норму доходности долгосрочных активов. Наиболее приемлема для этих целей так называемая норма доходности дисконтированных потоков денежных средств, или внутренняя норма доходности. Показатель внутренней нормы доходности часто используется в сфере финансов. Это удобный критерий, но, как мы еще увидим, он может быть и ошибочным. Поэтому вам следует знать, как ее вычислять и как верно применять.
7. Найдите информацию о 10 облигациях Казначейства США с различными купонными ставками и сроками погашения. Используя таблицы для расчета цен облигаций, вычислите, как изменились бы их цены, если бы доходность к погашению увеличилась на один процентный пункт. На цены каких облигаций оказывает наибольшее .влияние изменение доходности -долгосрочных или краткосрочных? На облигации с высокой или с низкой купонной ставкой?
К сожалению, нет вполне удовлетворительного способа найти точную норму доходности долгосрочных активов. Наиболее приемлема для этих целей так называемая норма доходности дисконтированных потоков денежных средств, или внутренняя норма доходности. Показатель внутренней нормы доходности часто используется в сфере финансов. Это удобный критерий, но, как мы еще увидим, он может быть и ошибочным. Поэтому вам следует знать, как ее вычислять и как верно применять.
7. Найдите информацию о 10 облигациях Казначейства США с различными купонными ставками и сроками погашения. Используя таблицы для расчета цен облигаций, вычислите, как изменились бы их цены, если бы доходность к погашению увеличилась на один процентный пункт. На цены каких облигаций оказывает наибольшее.влияние изменение доходности — долгосрочных или краткосрочных? На облигации с высокой или с низкой купонной ставкой?
2. Сглаженное изменение доходности долгосрочных
Индикатор строится таким образом. Во-первых, по следующей формуле вычисляется дневное процентное изменение доходности долгосрочных государственных облигаций:
2. Сглаженное изменение доходности долгосрочных
Держателя облигаций Держателей привилегий Детальная информация Детальной разработки Дальнейшую переработку Детального расписания Детализации показателей Девальвация национальной Дальность перевозки Диагностики состояния Диаграмма значимости Диапазона колебаний Диапазоне релевантности вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
