|
Доходности акционерного
Теперь предположим, что Quangle выпускает дополнительно 125 акций по рыночной цене 80 дол. за акцию и получает 10 000 дол.; предположим также, что 10 000 дол. инвестированы таким образом, чтобы доходность составляла 8%. В этом случае мы ожидали бы, что инвесторы будут продолжать платить 10 дол. за каждый доллар прибыли Quangle. Теперь мы имеем:
1. В 1945 г. векселя Казначейства США обеспечивали доходность 0,4%. В сентябре 1990 г. их доходность составляла 7,8%. Почему одна и та же ценная бумага имеет совершенно разную доходность в разное время?
Теперь предположим, что Quangle выпускает дополнительно 125 акций по рыночной цене 80 дол. за акцию и получает 10 000 дол.; предположим также, что 10 000 дол. инвестированы таким образом, чтобы доходность составляла 8%. В этом случае мы ожидали бы, что инвесторы будут продолжать платить 10 дол. за каждый доллар прибыли Quangle. Теперь мы имеем:
1. В 1945 г. векселя Казначейства США обеспечивали доходность 0,4%. В сентябре 1990 г. их доходность составляла 7,8%. Почему одна и та же ценная бумага имеет совершенно разную доходность в разное время?
будет располагать 10 млрд. дол., — заметил я, — чтобы восстановить доверие населения». Половина средств должна была бы поступить из иностранных правительственных источников, например Фонда валютной стабилизации (который находится под контролем Казначейства США), а другая половина — из частного сектора. Синдикат начнет действовать, когда в сентябре будет получен второй транш кредита МВФ. Он будет гарантировать годовые ГКО, начиная, скажем, с 35% годовых, постепенно снижая доходность до, например, 25%. (В тот момент доходность составляла 90%.) Программу следовало бы объявить заранее; это побудило бы инвесторов покупать ГКО: имело бы смысл инвестировать деньги под 35%, если в рамках надежной программы предполагается к концу года снизить их доходность до 25%. В случае успеха реально была бы израсходована лишь небольшая часть из 10 млрд. дол. Объединить государственный и частный компоненты плана было бы нелегко, но я был готов попытаться сделать это. Гайдар, понятно, проявил энтузиазм.
Такая процедура была использована в подробном исследовании торговых операций инсайдеров за период 50—60-х годов". В таблице 17.1 приведены основные результаты. Две крайние правые колонки показывают величину доходности по тем ценным бумагам, по которым указанные слева уровни отсечения были превышены. Например, при рассмотрении периода 60-х годов, если инвестор покупал акцию, когда число покупателей в три раза превышало число продавцов, и продавал акцию, когда число продавцов в три раза превышало число покупателей за 1 месяц (причем его действия в целом совпадали с действиями остальных инсайдеров), то инвестор в среднем получал доходность до 5,07% за 8 месяцев. Если операции проводились после того, как официальная информация публиковалась в официальном отчете, то средняя доходность составляла 4,94% за 8 последующих месяцев.
47 Имеются также доказательства наличия «эффекта погоды», так как доходность акций на Нью-Йоркской фондовой бирже, похоже, связана с облачностью над Нью-Йорком. Конкретнее, средняя дневная доходность составляла 0,13% при облачности 0—20% и 0,02 при 100%-ной облачности. Это истолковали таким образом, что психология инвесторов влияет на цены активов. См. Edward M. Saunders, Jr., «Stock Prices and Wall Street Weather», American Economic Review, 83,no. 5 (December 1993), pp. 1337-1345.
13. Пикл Дилхоефер владеет портфелем, годовая доходность которого в течение последних пяти лет равнялась 16,8%. В то же время «бета» портфеля равнялась 1,10. Кроме того, безрисковая доходность составляла 7,4% за год, а средняя доходность рынка — 15,2%. Чему равнялась апостериорная «альфа» данного портфеля в этот период? Нарисуйте апостериорную SML и местоположение портфеля Пикла.
трех лет, (Khas Deposits NSS), доходность составляла 12,5%. В 1983 г. после
Облигации имели долгосрочный характер, их купонная доходность составляла - 8,5-12%, рыночная доходность была ниже и колебалась в пределах - 6,27-7,5%. Этому видимо способствовало присвоение России инвестиционного рейтинга.
фициенты, характершующие финансовую устойчивость, уровень доходности акционерного капитала;
Идея, лежащая в основе формулы средневзвешенных затрат на капитал, проста и интуитивно привлекательна. Если новый проект рентабелен настолько, чтобы выплачивать проценты (после уплаты налога) по долгу, ставшему источником его финансирования, а также обеспечивает очень высокую ожидаемую норму доходности вложенного в него акционерного капитала, он должен быть хорошим проектом. Что значит "очень высокая" норма доходности акционерного капитала? Норма, которая превышает ГЕ, ожидаемую норму доходности, требуемую инвесторами в акции фирмы. Давайте посмотрим, как эта идея приводит к формуле средневзвешенных затрат на капитал.
Стандартное отклонение доходности акционерного капитала "Лесного магазина" составляет 20% в год, процентная ставка равна 8%.
В инновационных научно-технических фирмах финансовая стратегия должна определяться с учетом обеспечения календарной устойчивости требуемых для создания нововведения оборотных средств и финансовых активов, утвержденной доходности акционерного ка-
5) Доходность акционерного капитала исчисляет доход на вложения акционеров. На предприятиях данный показатель в течение 1996 года не превышает значения 0,01 при приемлемых значениях от 0,1 до 0,2. Низкий показатель доходности акционерного капитала подтверждает вывод пп.4.
• показатели доходности акционерного капитала.
5. Показатели доходности акционерного капитала. Эти показатели включают:
• доходности акционерного капитала (см. подробно 13.2).
Однако, как правило, эффективность деятельности корпораций оценивается с применением еще одного показателя — нормы /или коэффициента) доходности акционерного капитала (ROE — return on equity). ROE определяется путем деления величины чистой прибыли компании на балансовую стоимость акционерного капитала:
Идея, лежащая в основе формулы средневзвешенных затрат на капитал, проста и интуитивно привлекательна. Если новый проект рентабелен настолько, чтобы выплачивать проценты (после уплаты налога) подолгу, ставшему источником его финансирования, а также обеспечивает очень высокую ожидаемую норму доходности вложенного в него акционерного капитала, он должен быть хорошим проектом. Что значит "очень высокая" норма доходности акционерного капитала? Норма, которая превышает гс, ожидаемую норму доходности, требуемую инвесторами в акции фирмы. Давайте посмотрим, как эта идея приводит к формуле средневзвешенных затрат на капитал.
Стандартное отклонение доходности акционерного капитала "Лесного магазина" составляет 20% в год, процентная ставка равна 8%.
Держателями облигаций Дальнейшую детализацию Держатели облигаций Детальная проработка Детальное изложение Детальное рассмотрение Детальному рассмотрению Детерминанты предложения Девелоперской инжиниринговой Диагностика финансово Диагональные треугольники Диаметрально противоположные Диапазона возможных вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
